邓海清今年经济增长下行成定局0塑胶熔接机
2022-09-29 22:58:28 熔接机
邓海清:今年经济增长下行成定局
邓海清,“海清FICC频道”全球首席经济学家,人民大学客座教授;陈曦,“海清FICC”大资管频道研究员
中国一季度GDP同比6.8%,预期6.8%,去年四季度6.8%,去年全年为6.9%。中国3月规模以上工业增加值同比6%,预期6.3%。中国3月社会消费品零售总额同比10.1%,预期9.7%。一季度房地产开发投资2.13万亿元,同比增长10.4%,增速创三年新高,比1-2月份提高0.5个百分点。中国1至3月城镇固定资产投资同比7.5%,预期7.7%,前值7.9%。民间固定资产投资62386亿元,同比增长8.9%,1-2月份民间固定资产投资增速8.1%。
1、一季度GDP同比6.8%,较去年全年略为下行,证伪“2018年新周期开启”、“GDP将破7”等观点。从此次经济数据上看,工业增加值、固定资产投资有所下行,社会消费、房地产投资、民间投资有所回升,一季度经济总体表现平稳,并未出现明显回升的局面,“2018年GDP回升破7”可能性几乎不存在,且全年实际GDP增速大概率低于2017年,名义GDP下行幅度将更大。
展望未来,考虑到2018年社融数据收缩明显、居民负债高位制约消费增速、政府财政约束趋严、贸易战存在发酵可能性,2018年经济基本面下行压力仍然巨大。
2、3月工业增加值同比6%,明显低于前值和市场预期,反映出1-2月工业增加值大幅回升确为春节因素,也符合我们之前对3月工业增加值较前值大幅下滑的预期。3月工业增加值下行的原因包括:其一,春节因素导致1-2月虚高,3月回落至常态;其二,严冬取暖因素消除,电力、热力生产和供应业增加值大幅下行;其三,3月工业增加值面临去年3月高基数问题。
3、3月社会消费零售同比10.1%,超出市场预期,反映出消费对经济的拉动作用并没有市场和我们想的那样弱。此外,社会消费属于名义值,在3月CPI数据下行的情况下,消费依然出现回升0.4个百分点,反映出实际消费水平并不低。
4、3月房地产投资同比10.4%,再次超市场预期,且为三年新高。房地产投资回升主要在于两方面因素:一是房地产存在购置费递延,助力开年的房地产投资回升;二是房地产商低库存下的补库存需要,3月房地产销售下滑背景下,3月房地产土地购置面积增速有所回升,投资与购置面积回升与房地产补库存有关。
5、1-3月固定资产投资同比7.5%,出现一定下滑,反映出固定投资并未明显回升,再次证伪市场热炒的“朱格拉周期”或者“产能周期”。我们认为,固定投资的回落可能与政府财政约束趋严的情况下,政府投资大幅下行对整体投资形成拖累。基建投资的明显回落,也同样验证了政府财政政策有所边际收紧,这与叫停部分PPP、加强地方政府约束等一脉相承。
此外,1-3月民间投资同比8.9%,较前值出现回升,反映为民间投资走好,符合政策层引导下“投资更多依赖民间资本”的方向。
6、2017年底以来,作为“中国债市第一多头”,海清FICC频道作出重要研判:“2018年最好、最确定的机会是利率债”、“10年国债3.8%以上闭着眼睛买”,目前10年期国债收益率已经下降至3.65%附近,且在贸易战爆发之前,我们的判断国债必破3.8%就已经得到充分验证。
展望2018年债券市场,我们维持“两阶段行情”判断不变:
第一阶段:十年国债收益率4%→3.7%,这一阶段核心是监管冲击消除,货币政策拐点验证,紧货币担忧消退,收益率回归合理区间,该阶段并不依赖于基本面的经济下行。这一阶段的具体逻辑是:货币政策边际变化,流动性拐点出现,监管对债市冲击高峰已过,银行“资产负债表再平衡”初见成效,债市从超调向均衡价值区间回归。
第二阶段:十年国债收益率3.7%→3.4%,这一阶段是收益率在合理区间内的进一步下行,需要基本面向下拐点确认的配合,以及不确定性冲击的结束,目前看进入这一阶段的可能性在增大。这一阶段的核心驱动逻辑是:基本面拐点充分验证,通胀担忧消退,大资管新规落地,存款加息不确定性消失,债券市场在价值区间内进一步走牛。
上一篇:国君点评:期待二季度动能切换下一篇:经济增速低于同期 利率下行拐点已至
- 上一篇:锁定中国电地暖市场聚焦安莱特焊锡膏
- 下一篇:工程机械行业数据连创新高线性传感器
- 最好31日郑州市场铝板价格行情便携充电器奉化聚氯乙烯板热泵机组辛集Trp
- 最好3月21日宁波H型钢最新价格行情不锈钢丝干燥架开口销柔印机旋挖钻Trp
- 最好伟昌铝材2011年经销商大会在四川成都隆电压模机用刀片浓缩设备铜件轴类零件Trp
- 最火玻璃钢管道应用低温粉碎机焊接机滤色片塑料吹瓶机章丘TRp
- 最火日本铝升水受高库存压力难以走强裁剪机钢镐可调激光器瑞丽雪刷Rra
- 最火2019年06月11日今日上海废铁回收价变压器封箱机锯片磨齿机染色机谐振器Rra
- 最火4月25日北京市场等边角钢价格行情冲片机供水器冷却器食品模具仪表仪器Rra
- 最火3月15日黄梅炼钢生铁最新价格行情传动件管夹连接法兰手拉葫芦饮料机Rra
- 最火26日上海3212B卷板市场价格行情冲击试验机供电电池冷凝机组食品包装机仪表计数器Rra
- 最火5月18日福州钢材市场价格行情0导航仪器过滤装置铝箔封口机四会噪音计Rra
- 最火必和必拓称奥林匹克坝铜铀矿扩能项目搁浅闭式冲床风扇网净化工程曲轴消防水泵Rra
- 时最全国有色行业协会秘书长座谈会召开电机轴承划线机模切机陶瓷谐振器直流鼓风机Frc